Cómo se forma el precio del oro y la plata: el mecanismo detrás del benchmark

El benchmark: LBMA Gold Price y LBMA Silver Price

El precio de referencia mundial para el oro y la plata sin alocar (unallocated), entregado en Londres, se conoce como LBMA Gold Price y LBMA Silver Price. Ambos son administrados por ICE Benchmark Administration (IBA), la misma entidad que gestiona otros benchmarks financieros globales, bajo la supervisión de la London Bullion Market Association (LBMA).

El LBMA Gold Price se fija dos veces al día, a las 10:30 y a las 15:00, hora de Londres, y se expresa en dólares por onza troy (también disponible en libras esterlinas y euros).

El LBMA Silver Price se fija una vez al día, a las 12:00 hora de Londres, en dólares por onza troy.

Desde 2026, ICE Benchmark Administration también administra el LBMA Platinum Price y el LBMA Palladium Price, que hasta entonces gestionaba el London Platinum and Palladium Market (LPPM).

Cómo funciona la subasta

El mecanismo es una subasta electrónica y de liquidación física: un grupo de bancos y casas de comercio acreditadas como participantes directos —entre ellos JPMorgan, UBS, Goldman Sachs, HSBC y otros grandes bancos bullion— ingresan sus órdenes de compra y venta en nombre propio y de sus clientes. El sistema ajusta el precio en rondas sucesivas hasta encontrar el nivel en que el volumen de compra y el volumen de venta quedan equilibrados dentro de una tolerancia definida. Ese precio resultante es el que se publica como referencia oficial del día.

Es importante notar que este precio corresponde a metal no alocado («unallocated»): un derecho contractual sobre metal genérico almacenado en las bóvedas de Londres, no una barra física específica. Es distinto —aunque está directamente vinculado— al precio de un lingote o moneda física identificable, que además incorpora la prima que veremos en la próxima miniserie «Primas y costos».

El precio «en vivo» que ves en tu pantalla: mercado continuo vs. fix LBMA discreto

Aquí conviene aclarar algo que suele generar confusión: el LBMA Gold Price y el LBMA Silver Price no son un flujo continuo de datos, sino un número puntual que se publica en momentos exactos del día (dos veces para el oro, una vez para la plata). El precio que ves moviéndose constantemente en una app, un sitio de noticias o una pantalla de trading es otra cosa: es el precio del mercado spot, negociado de forma prácticamente continua —cerca de 23 horas al día entre semana— entre bancos y operadores en Londres, Nueva York, Zúrich y Asia, a medida que la actividad va pasando de una plaza a otra.

En la práctica, la mayoría de los proveedores de datos financieros (Bloomberg, Reuters, sitios y apps de precios) no acceden en tiempo real al mercado interbancario de Londres, que es privado y no se difunde públicamente minuto a minuto. En su lugar, derivan su «precio spot» en vivo del contrato de futuros de vencimiento más próximo que se transa en COMEX (la división de metales de CME Group), ajustado por una pequeña diferencia llamada «base», que refleja el costo de mantener esa posición hasta el vencimiento. COMEX ofrece un mercado electrónico, centralizado y de altísima liquidez, lo que lo hace ideal como fuente de un precio continuo y públicamente accesible.

En resumen: el fix LBMA es la referencia oficial que se usa para liquidar contratos, valorar ETFs y fijar precios de la industria; el número que ves moverse en tu pantalla es, casi siempre, un proxy derivado de los futuros de COMEX. Ambos representan el mismo mercado global y se mantienen alineados por arbitraje, tema que profundizamos en el último artículo de esta miniserie.

Qué mueve el precio: los factores en detalle

Oferta física

• Producción minera anual de oro (del orden de 3.000 a 3.500 toneladas a nivel global) y de plata, que en gran parte se extrae como subproducto de la minería de cobre, plomo y zinc.
• Reciclaje de joyería, electrónica y chatarra industrial.
• Ventas o compras netas de reservas por parte de bancos centrales.

Demanda

• Inversión: monedas, lingotes y fondos cotizados (ETFs) respaldados físicamente en oro o plata.
• Joyería, especialmente en mercados como India y China.
• Uso industrial, mucho más relevante en plata (electrónica, paneles solares) y en platino/paladio (catalizadores automotrices).
• Compras de bancos centrales para diversificar reservas internacionales, tendencia que ha sido significativa en la última década.

Variables macroeconómicas

• Tasas de interés reales: el oro no paga interés ni dividendos, por lo que sube su atractivo cuando las tasas reales bajan, y lo pierde cuando suben.
• Fortaleza del dólar estadounidense: como el benchmark está denominado en USD, un dólar más débil suele traducirse en un oro más caro en esa misma divisa.
• Inflación y expectativas de inflación.
• Riesgo geopolítico y aversión al riesgo, que impulsan la demanda de «refugio de valor».

Mercado de derivados

Además del mercado físico y del benchmark LBMA, existen mercados de futuros y opciones (como los de CME Group) donde se negocian contratos sobre oro y plata. El posicionamiento de estos mercados —cuánto están comprando o vendiendo fondos e inversores institucionales— también influye en el precio spot, ya que ambos mercados están interconectados por arbitraje.

Para quien compra en Chile, hay una variable adicional: el tipo de cambio USD/CLP. El precio en pesos de un producto siempre combina el precio internacional en dólares con el valor del dólar ese día.

De la referencia global al precio de tu producto

Este benchmark es la base sobre la que A79 METALS calcula el valor de cada moneda o lingote que ofrecemos. A partir de esa referencia se suma la prima —que cubre acuñación, distribución, certificación y liquidez— para llegar al precio final del producto físico. Ese mecanismo lo revisamos en profundidad en el siguiente artículo de esta miniserie.