El oro cae 2,5 % y cierra bajo US$4.000 ante la expectativa de otra alza de la Fed

1. La semana en cifras

El oro cayó 2,5 % en la semana según el LBMA Gold Price PM, la referencia que usa el World Gold Council, y cerró el viernes 30 de octubre en US$3.913,25 por onza, bajo los US$4.000. La plata, el platino y el paladio cayeron más, entre 7,1 % y 8,4 %. La Reserva Federal mantuvo su rango objetivo, pero dos de sus miembros votaron por subirlo. Según el World Gold Council, el mercado ajustó al alza la trayectoria esperada del rango objetivo de la tasa de fondos federales, mientras los ETF de oro registraron entradas. En pesos chilenos, el oro bajó 1,8 %, y en UF, 1,9 %.

La semana en tres puntos

• La Fed mantuvo su rango objetivo, con dos votos por subirlo. El miércoles 28 de octubre, la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,75 %–4,00 %, con dos votos a favor de subirlo. El jueves 29, la BEA informó que el PIB de EE. UU. creció a una tasa anualizada de 3,4 % en el tercer trimestre y que la inflación PCE fue de 3,6 % anual en septiembre. Según Heraeus, esos datos reforzaron la posibilidad de otra alza. En la semana, el LBMA Gold Price PM bajó 2,5 %, a US$3.913,25; la mayor caída fue la del viernes 30 (−2,8 %).
• Los ETF de oro registraron entradas; en COMEX bajaron las posiciones. Según cifras preliminares del World Gold Council, los ETF de oro sumaron 1,8 t en la semana, con entradas en Norteamérica (0,8 t) y Europa (1,2 t), y salidas en Asia (0,2 t). En COMEX, las posiciones netas largas totales bajaron 37,0 t, a 560 t, al martes 27 de octubre.
• En pesos y en UF, la caída fue menor. El dólar observado subió 0,7 % en la semana, a $993,22, por lo que el oro cayó 1,8 % en pesos, a $3.886.718 por onza ($124.961 por gramo), y 1,9 % en UF, a UF 94,24 por onza.

2. Oro: qué movió la semana

El precio de referencia del oro subió en los dos primeros días de la semana y bajó en los tres siguientes: de US$4.013,30 el viernes 23 de octubre a US$4.023,70 el lunes 26, US$4.057,25 el martes 27, US$4.042,00 el miércoles 28, US$4.026,30 el jueves 29 y US$3.913,25 el viernes 30. La mayor caída fue la del viernes (−2,8 %). La subasta de la tarde se realiza a las 15:00 de Londres: la decisión de la Fed se conoció después de la subasta del miércoles 28, por lo que el primer precio de referencia posterior a la decisión es el del jueves 29.

Qué explica la caída

• La Fed y los datos de EE. UU. La Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3,75 %–4,00 % por 10 votos contra 2: Lisa D. Cook y Beth M. Hammack preferían subirlo en 0,25 puntos porcentuales. El comunicado describió la actividad económica como en expansión «a un ritmo fuerte» y la inflación como «elevada». El jueves 29, la Oficina de Análisis Económico (BEA) informó que el PIB creció a una tasa anualizada de 3,4 % en el tercer trimestre y que la inflación PCE fue de 3,6 % anual en septiembre. Según Heraeus, esos datos reforzaron la posibilidad de otra alza del rango objetivo. Según el World Gold Council, la debilidad reciente del oro refleja cada vez más un ajuste al alza de la trayectoria esperada del rango objetivo de la tasa de fondos federales desde la reunión de octubre.
• Ventas de inversores apalancados. Según el World Gold Council, la preocupación por el gasto en inteligencia artificial y las tensiones geopolíticas, que golpearon a las acciones, llevaron a ventas de oro para obtener liquidez, sobre todo de inversores apalancados: bajaron las posiciones netas largas en los futuros de COMEX y de la Bolsa de Futuros de Shanghái, y los operadores de opciones mantuvieron una visión bajista.
• Rendimientos a la baja. El rendimiento de la nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años bajó 6 pb, a 4,94 %, y el rendimiento real a 10 años (de los bonos del Tesoro indexados a la inflación, TIPS) bajó 6 pb, a 2,60 %; la inflación implícita a 10 años (la diferencia entre ambos rendimientos) se mantuvo en 2,34 % (Departamento del Tesoro de EE. UU.). Un rendimiento real menor reduce el costo de oportunidad de mantener oro, que no paga intereses, pero esta vez no evitó la caída. Según el World Gold Council, parte de los inversores volvió a los bonos, cuyos rendimientos son más atractivos.
• Acciones de EE. UU. a la baja y petróleo al alza. El S&P 500 bajó 0,6 % y el Nasdaq Composite 2,0 % (World Gold Council). El contrato de diciembre del Brent venció el viernes a US$117,64 por barril, 0,8 % más que una semana antes. Ese día subió 2,4 %, en medio de la preocupación por el suministro de Medio Oriente, a la que se sumó un ataque a un buque tanquero en el estrecho de Ormuz (ICE, según Reuters).
• Dólar: estable a nivel global y al alza en Chile. El índice dólar (DXY) cerró prácticamente sin cambio (+0,07 %), mientras el dólar observado subió 0,7 % (sección 6).

3. Flujos de inversión y posicionamiento

ETF de oro

Pese a la caída del precio, los ETF de oro registraron entradas netas de 1,8 t (215 millones de US$) en la semana, una cifra pequeña frente a sus tenencias (0,0 %), según cifras preliminares del World Gold Council. Entraron 0,8 t en los fondos de Norteamérica y 1,2 t en los de Europa (+0,1 %); los de Asia registraron salidas de 0,2 t. Las tenencias mundiales quedaron en 4.272 t. Según el World Gold Council, los flujos moderados de los ETF de EE. UU. sugieren que las ventas vinieron de inversores apalancados.

Futuros en COMEX

Al martes 27 de octubre, las posiciones netas largas totales en los futuros de oro de COMEX (todos los grandes operadores informados a la CFTC) sumaban 560 t, 37,0 t menos que una semana antes. La mayor parte de la baja correspondió a los otros operadores informados (−33,0 t, a 226 t). Las posiciones de los gestores de fondos (managed money: fondos de cobertura y CTA) bajaron 4,0 t, a 334 t, su novena baja semanal consecutiva.

4. Plata, platino y paladio

Plata. Cayó 7,1 %, a US$50,10 por onza, según el LBMA Silver Price del mediodía del viernes 30. Al cierre del mercado spot, la caída semanal fue mayor: 8,9 %, a US$49,1 (World Gold Council), porque el precio siguió bajando después de la subasta de Londres. La razón oro/plata subió de 74,5 a 78,1.

Platino. Fue el metal más débil de la semana: −8,4 %, a US$1.426,95 por onza. Por el lado de la oferta, Nornickel (Rusia) confirmó el lunes 26 su meta de producción de platino para 2026, de 616.000 a 636.000 onzas (Reuters).

Paladio. Bajó 7,6 %, a US$974,85 por onza, bajo los US$1.000. Nornickel, el mayor productor mundial, informó una producción de 736.000 onzas de paladio en el tercer trimestre, 25 % más que en el segundo, y mantuvo su meta anual de 2,415 a 2,465 millones de onzas; espera que la producción de paladio se ubique cerca del extremo superior de ese rango. También anunció para 2027 una reparación de nueve meses de una unidad clave de fundición de su planta Nadezhda, que afectaría su producción de metales clave en 2027 y posiblemente en 2028 (Reuters).

5. Macroeconomía y mercados globales

Estados Unidos: crecimiento firme e inflación elevada

Según la estimación preliminar de la BEA, el PIB creció a una tasa anualizada de 3,4 % en el tercer trimestre, desde 2,2 % en el segundo, con alzas de la inversión, el consumo y el gasto público. El índice de precios PCE subió 0,5 % mensual y 3,6 % anual en septiembre; sin alimentos ni energía, 0,3 % mensual y 3,1 % anual (BEA). El rendimiento de la nota del Tesoro a 2 años bajó 13 pb, a 4,56 % (Departamento del Tesoro de EE. UU.).

Europa y Japón

El Banco Central Europeo mantuvo sin cambios sus tres tasas de interés oficiales: la de la facilidad de depósito en 2,50 %, la de las operaciones principales de financiación en 2,65 % y la de la facilidad marginal de crédito en 2,90 %. Según el BCE, el alza de los precios de la energía implica riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento. Según la estimación preliminar de Eurostat, el PIB de la zona euro creció 0,4 % en el tercer trimestre frente al segundo y 1,3 % anual. El STOXX Europe 600 subió 1,7 % (World Gold Council). En Japón, el Banco de Japón mantuvo su tasa de política monetaria en torno a 1,25 % por 8 votos contra 1 (el miembro disidente propuso subirla a 1,5 %) y decidió acelerar desde enero de 2027 la venta de sus ETF de acciones, a unos 860.000 millones de yenes al año a valor libro, desde 330.000 millones (Banco de Japón).

China, mercados emergentes y Medio Oriente

Las utilidades de las empresas industriales chinas subieron 14,4 % anual en septiembre (Oficina Nacional de Estadísticas de China). Según el World Gold Council, el Partido Comunista concluyó su Quinto Pleno sin anunciar nuevos estímulos económicos. El CSI 300 bajó 2,9 % y los mercados emergentes en su conjunto (MSCI EM) 0,7 %. En Israel, según los resultados finales de las elecciones del martes 27, según las cifras oficiales del Comité Central de Elecciones publicadas el jueves 29, el bloque del primer ministro Benjamin Netanyahu obtuvo 53 escaños y el bloque opositor 48; ninguna coalición alcanzó los 61 necesarios para la mayoría en la Knéset.

6. Chile: el oro en pesos y en UF

Para un ahorrante en Chile, la onza de oro valía $3.886.718 el viernes 30 de octubre ($124.961 por gramo), 1,8 % menos que una semana antes. En UF, la onza valía UF 94,24, 1,9 % menos (−1,93 % frente a −1,84 % en pesos, porque la UF subió 0,09 % en la semana).

Esta semana el peso amortiguó parte de la caída. Como informamos al cierre de la edición anterior, el peso se debilitó: el dólar observado, que refleja las operaciones del día hábil anterior, pasó de $986,58 el viernes 23 a $990,35 el lunes 26 y $994,29 el martes 27. Luego bajó a $985,14 el miércoles 28 y $981,08 el jueves 29, y volvió a subir a $993,22 el viernes 30, 0,7 % más que una semana antes. Por eso, el viernes 30 el oro cayó 2,8 % en dólares, pero 1,6 % en pesos: el dólar observado de esa fecha, que refleja las operaciones del jueves 29, subió 1,2 %. En su comunicado del martes 27, el Banco Central de Chile señaló que, desde su reunión anterior, el mercado financiero local ha reflejado las tendencias globales, con una caída de la bolsa, una depreciación del peso y un alza de los rendimientos nominales de largo plazo.

El precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres cerró la semana en US$6,55 por libra, 0,2 % más que una semana antes, con una baja de 0,8 % el viernes; los inventarios de la LME subieron 0,1 %, a 274.000 toneladas (Cochilco). El MSCI IPSA de la Bolsa de Santiago bajó 4,6 % en la semana y cerró el viernes en 10.254,15 puntos, tras caer 2,8 % ese día. El Banco Central de Chile mantuvo su tasa de política monetaria (TPM) en 4,50 % el martes 27 de octubre, por unanimidad. Según su comunicado, los riesgos para la inflación han aumentado de forma relevante y la evolución futura de la TPM se evaluará reunión a reunión.

7. Lo que viene

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